
(来源:宏观与商品)
晚上好!本周申万期货核心研报推送:
国内宏观:
当前国内经济整体平稳运行,核心特征为供给端新动能强势托底、需求端内外冷热分化,民生与物价底线保持稳固。生产层面工业增速回升至4.5%,高技术、装备制造大幅领跑,数字、商务类现代服务业持续高增,企业盈利与经营预期同步改善。需求端结构性矛盾凸显,基建、高技术与知识产权投资形成支撑,但地产深度调整拖累整体投资;消费呈现服务强、商品弱格局,线上服务消费更具韧性,实物零售短期承压。物价分化明显,CPI同比稳定1.2%,通胀压力温和可控,PPI同比升至3.9%,高端制造需求推升工业品价格。就业形势持续改善,城镇调查失业率回落至5.1%,劳动力市场基本盘稳定。综合来看,当前经济依靠高端制造、数字服务、外贸韧性对冲地产与传统消费短板,新旧动能转换提速,但供强需弱、民间投资偏弱等问题仍客观存在,后续政策重心仍需聚焦扩大内需、激活民间资本,持续培育新质生产力巩固复苏根基。
股指:
本周股指大幅反弹,电子通信板块领涨,煤炭板块领跌,截至6月17日本周融资规模增加280.72亿元。结合5月国民经济数据结构性分化特征,四大股指期货后续走势或将继续分化,经济增长高度依靠高新制造、科创产业等新动能,地产、传统内需修复偏弱压制价值板块空间,成长赛道业绩预期更占优势,中长期成长风格行情仍将优于价值风格。
原油:
本周油价大幅回落。在美国与伊朗本周签署谅解备忘录后,伊朗即可对外销售其石油和燃料。报道援引匿名知情人士的话说,针对银行、运输和保险等伊朗石油出口相关行业的制裁也将同时获得豁免。
油价短期跌幅已经基本到位,当前价格处于本轮震荡区间下沿,下行空间有限。市场仍需持续警惕以色列军事行动反复、美伊协议履约分歧、区域局部冲突再起等突发波折,这类地缘变量将随时引发油价短期波动。
国债:
本周国债期货价格上涨。央行加大公开市场操作力度,净投放8238亿元,并继续表示全额满足了一级交易商需求,央行表示决定即日起优化操作要素,操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25bp和加点25bp,随着税期缴款结束、财政逐步回流,市场资金面收敛情况有所缓解。受物价上行影响,欧洲央行宣布加息25个基点,日本央行也宣布将基准利率上调25个基点至1%,并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模,美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变,声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞,美联储新任主席沃什未提交点阵图,市场解读为宽松周期终结,加息风险显著上升,美债收益率上行。国内5月经济呈现明显结构分化,工业生产与基建投资形成增长支撑,进出口增速加快、制造业生产边际回暖,但消费复苏偏弱,房地产投资、销售持续走弱,拖累整体投资;M2增速保持平稳,M1增速回升,M2与M1增速剪刀差收窄,企业资金活跃度有所改善。当前中东局势有所缓和,美伊协议内容将正式签署,能源供给预期有所改善。国内房地产仍处于调整阶段,预计央行将继续坚持支持性的货币政策立场,本周紧平衡的市场资金面情况有所改善,总体保持合理充裕,预计国债期货价格将逐步企稳回升。
聚烯烃:
本周聚烯烃大幅下跌
1、本周现货方面,线性主流价格7750-8850。拉丝主流成交价9050-9550。本周聚烯烃标品(LL、PP)生产比例,线性聚乙烯30.94%(前值本32.06%),拉丝聚丙烯生产比例19.78%(前值18.27%)。
2、本周聚烯烃大幅下跌。供给端,线性排产环比增加下降1.12%,拉丝PP排产环比增加1.51%。基本面角度,聚烯烃供给端总体维持,下游需求端进入淡季。供需端对于两个品种的估值支撑有限。本周聚烯烃的波动更多来源于美伊谈判逐步达成,并进入一个新的阶段。国际对于美伊事件带来的影响开始系统性地在估值端消化。油价持续回落,使得之前成本支撑的逻辑逆转。在这个驱动下,前期上涨的品种开始逐步回吐涨幅。展望下周,预计聚烯烃存在消化估值的过程。同时,关注今年夏季检修的计划,以及上游标品排产的情况。
铜:
精矿供应持续紧张状态,周度精矿加工费创历史低值,国内产量总体延续高增长。国家统计局等数据显示,4月份新能源增装机风电同比增加,光电同比明显下降,由于去年高基数影响;4月份汽车产销、空调产量、地产同比下降。现货贴水的正向期限结构可能延续。受矿供应紧张影响,铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
玻璃纯碱:
本周玻璃和纯碱期货重心下移
1、本周现货方面,轻碱主流终端价格在980-1200元/吨,国内重碱华北地区1150-1250元/吨,华中地区1180-1280元/吨,华东地区1200-1250元/吨,华南地区1250-1300元/吨。平板玻璃,沙河地区12.07-12.11元/平方米,湖北市场48.5-52.5元/重箱。山东地区,52.0-60.0元/重箱。
2、纯碱行业本周行业开工率81%,环比增加1%。
3、本周玻璃和纯碱期货重心下移,周初虽有反弹,但基本无功而返。基本面角度,上周玻璃的日融量小幅下降,供给端开始收缩。中期角度,下游需求进入淡季,使得玻璃自身的供需消化更多以来供给端。纯碱方面,行业开工率81%,供给有所反弹。目前纯碱端利润情况不佳,行业总体延续了低利润状态下的基本面消化,需要的时间较长。总体而言,玻璃纯碱长周期弱势,有赖于各自供需面的进一步改善。不过,今年进入淡季前的改善有限,夏季消化的进程需要供给端的再次发力。
+报告信息
研究报告:《申万期货周度核心观点--20260417》
对外发布时间:2026年06月18日
报告发布机构:申银万国期货有限公司
申银万国期货有限公司
收集人:黄莹
从业资格号:F03148260
交易咨询号:Z0022869
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声明
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研究局限性和风险提示
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分析师声明
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